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尤文图斯所在地都灵:貨幣政策進入觀察期

來源: 2019-10-09 09:34:20

都灵vs布雷西亚 www.ppoddb.com.cn

  地產方面,9月30大中城市商品房成交面積同比7.17%,由負轉正;100大中城市土地成交面積-40%,跌幅擴大28個百分點。8月地產銷售延續反彈,投資仍有韌性,下滑程度低于預期,土地成交邊際緩和但未脫離低迷狀態,維持地產處于低波動,中增速的判斷不變,后期可能逐步放緩,但不可過于悲觀。

  汽車方面,9月高頻數據顯示汽車零售銷量同比-26%,汽車批發銷量同比-24%,汽車銷量邊際繼續惡化。

  出口方面,9月新出口訂單48.2,較8月反彈1個百分點,連續四個月處于加速反彈中。8月出口再度轉負且不及預期,新出口訂單雖反彈,但全球經濟趨弱的背景下,出口難有較好表現。

  貨幣市場,上周五R007資金利率較前日漲8.6bp,較前周漲11.6bp,均值較前月跌6bp。1年期AAA同業存單利率較前日持平,較前周持平,均值較前月跌1.7bp,仍處在下行狀態。

  信貸市場,信用利差近期回升明顯,最新統計的9月新發行信托產品收益率7.65%,較8月大幅上行0.3個百分點,今年以來首次大幅回升,需要警惕。8月社融信貸數據普遍超預期,表外非標的修復是其回暖的主要支撐力。根據高頻數據來看,我們推斷短期寬信用可能會受到阻礙,不應對流動性抱有過度寬松的預期。

  通脹方面,9月豬肉加速上漲,但其他商品普遍下跌,綜合來看,受全球經濟疲弱的影響,短期內通脹上升是結構性的,尚不具備阻礙貨幣寬松的能力。

  雖然9月官方制造業PMI好于預期,但從高頻數據來看,經濟下滑之勢并未有明顯好轉;地產數據喜憂參半,投資步入下滑趨勢,銷售邊際改善,維持地產投資和銷售低波動,中增速的判斷;專項債額度的耗盡和地產調控政策不可避免地沖擊到寬松的信用環境,近期信用利差的回升反映出短期內社融或承壓;豬肉繼續加速上漲,但其他商品下跌形成一定對沖,導致通脹上行較緩,貨幣政策仍可以保持偏松的基調;資金面近期明顯緩和,但9月降準后,貨幣政策目前進入觀察期,相對有所克制。

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